我們奉行信念為本及「由下而上」的選股策略,著重專有研究。我們旨在識別具長線投資價值的優質公司,物色以誠信和風險意識行事的公司始創人和管理團隊;以及能夠長期締造可持續和可預測回報的大型企業。

我們是穩健的投資者,把永久損失資本(而非偏離任何指標指數)視為風險因素。我們認為投資於優質公司並長期持有,將可顯著減少資本風險。

投資理念及策略

我們的投資程序以「由下而上」的基本因素公司分析作為主導。我們同時評定質化因素及量化財務數據,以評估公司質素。此外,我們透過大型的國家研究考察計劃,加上與公司高級和營運管理層會面,以補充質素評估結果。直接與公司會面有助我們了解所持有公司的重要資訊。

我們的投資策略具備以下重要特點:

由下而上的選股方針

我們奉行信念為本及「由下而上」的選股策略,著重高質素的專有研究,以及與所投資的公司建立直接聯繫。

優質公司

透過我們深入的研究程序,我們評估公司管理層、業務和財政的質素。我們只會投資於那些管理層以高效和符合所有持份者利益的方法經營業務的公司。我們認為那些未能善待顧客、僱員、供應商和社區的公司難以為股東帶來長期回報。

估值合理

我們採用不同的估值方法來計算每家可能投資的公司合理市值。我們不希望為公司的增長前景付出過高的代價;一般來說,我們期望買入尚未受到追捧及市場有待發掘其真正潛力的公司。

長期投資

我們是長期投資者,傾向投資於可以多年持有的優質公司。作出投資時,我們視之為代表首域客戶買入實質業務的股權,因此須承擔隨之而來的責任,亦擁有一般的股東權利,我們廣泛參與環境、勞工及其他管治議題。

絕對回報思維

我們是穩健的投資者,對保本及資本增值同樣重視。我們特別把「損失客戶資金」定義為風險,並在投資程序中採取「絕對回報思維」。雖然在強勁流動性或動態主導的市況下,這個審慎投資風格的表現可能落後,但我們的投資策略能夠持續締造長期佳績。

不受基準限制

我們不受基準指數的限制,亦不會受制於指數和同類組別的短期表現。我們的投資組合沒有規定必須持有個別國家、行業或股票,因此組合的集中性和確信度相對較高,但我們將經常充份分散投資於不同國家及行業。

投資團隊資料

首域盈信資產管理是首域投資旗下的一支獨立投資管理團隊,在香港、新加坡和愛丁堡設有辦事處。截至2018年6月30日,該團隊管理250億美元資產,涵蓋多項亞太區及全球新興市場股票策略。

投資團隊成員

21

地點 

香港、新加坡、愛丁堡

 

盡責管理及ESG融合

我們是盡責的投資者,並已把ESG分析和公司參與納入投資程序之內。我們相信相關的ESG因素可以反映公司盈利的可持續性,為投資表現帶來深遠的影響。

我們認為那些在ESG方面取得較佳聲譽的優質公司通常擁有較高的估值比率;相反,那些表現較遜色的公司則應該出現折讓。透過評估ESG因素,我們可以評量哪些因素將顯著提升或削弱未來的估值,從而影響投資理據。

從另一方面來說,盡責的投資者亦是一個盡責的股份持有人。我們認真看待持股責任,並把每次公司會面視作與管理層交流的機會。我們廣泛參與公司事務,分享最佳實務經驗,就重大議題發揮影響力。

評估及監察

首域盈信資產管理的投資策略以研究為主要焦點。我們的「由下而上」投資程序匯聚了定期的公司考察和廣泛的基本因素分析,旨在物色可以作長期投資的優質公司。一般來說,我們尋找奉行嚴謹管治標準,利益與小股東一致的公司始創人和管理團隊;以及能夠運用高於資本成本的方式,締造可持續及可預測回報的強勁企業。我們特別集中於市場錯誤反映其未來增長潛力的公司。

廣泛的公司考察、研究考察、行業接觸、團隊討論和券商研究有助構思投資意念。我們的投資團隊由21人組成,每年與公司進行過千次的直接會面,而在決定投資前,我們至少會考察大部份公司一次。

進行公司會面時,我們通常與高級和和營運管理層交流意見,藉此深入了解公司及行業情況,並透過這些會面機會把ESG分析與投資程序融合。由於我們認為每家公司的具體ESC因素各有不同,因此我們並無使用標準檢查清單的方法。

我們將在公司會面紀錄中記錄每次會面情況,如果該公司具投資潛力,團隊成員將透過電郵和每週兩次的團隊會議討論。最後,團隊就最具潛力的投資意念撰寫詳盡的公司報告,其中一節分析ESG因素。

為協助進行ESG分析,我們已訂閱了RepRisk的服務。這家商業情報供應商專門從事ESG風險分析及指標,其服務涵蓋我們投資組合持股的所有ESG議題,可以用作具潛力投資公司的盡職審查工具。

我們將於團隊會議上討論在公司會面或RepRisk發現的重大ESG問題。我們認真看待持股及參與責任,並就重要議題接觸公司,以取得特定成果,從而確保公司奉行良好的ESG守則,保障首域客戶的資金。

若遇到重大議題,我們或就關注事項向公司發出正式函件;如果管理層的應對措施不足,我們或會把估值折讓,而在極端的情況下,我們可能考慮出售持股。

「我們認為那些未能善待顧客、僱員、供應商和社區的公司難以帶來長期的投資回報。」

「在2016年,我們在中國、香港、印度、日本、馬來西亞、肯亞、新加坡、南韓、台灣、泰國和越南進行了1,446次公司會面。」

於2017年考察的國家/地區

中國、香港、印度、日本、馬來西亞、內羅比、新加坡、南韓、台灣、泰國、越南

會面次數

1,645

 

積極參與

進行公司會面時,我們通常與高級和和營運管理層交流意見,藉此深入了解公司及行業情況,並透過這些會面機會把ESG分析與投資程序融合。由於我們認為每家公司的具體ESC因素各有不同,因此我們並無使用標準檢查清單的方法。

我們將在公司會面紀錄中記錄每次會面情況,如果該公司具投資潛力,團隊成員將透過電郵和每週兩次的團隊會議討論。最後,團隊將就最具潛力的投資意念撰寫詳盡的公司報告,其中一節分析ESG因素。

為協助進行ESG分析,我們已訂閱了RepRisk的服務。這家商業情報供應商專門從事ESG風險分析及指標,其服務涵蓋我們投資組合持股的所有ESG議題,可以用作具潛力投資公司的盡職審查工具。

我們將於團隊會議上討論在公司會面或RepRisk發現的重大ESG問題。我們認真看待持股及參與責任,並就重要議題接觸公司,以取得特定成果,從而確保公司奉行良好的ESG守則,保障首域客戶的資金。

若遇到重大議題,我們或就關注事項向公司發出正式函件;如果管理層的應對措施不足,我們或會把估值折讓,而在極端的情況下,我們可能考慮出售持股。

個案研究

我們認為致力履行盡責管理是落實責任投資的重要部份,而把責任投資納入投資活動的核心最能符合客戶的長期利益。在過去十多年來,我們一直有系統和漸進地優化全球投資業務的標準及程序。

要了解詳情,請按此進入我們的互動個案研究地圖。

氣候變化

本節進一步提供與團隊有關的氣候變化資料,而我們的氣候變化投資策略,詳見氣候變化聲明。

團隊的氣候變化聲明

氣候變化是我們投資程序的關鍵考慮因素;我們投資了數家積極解決氣候變化問題的公司。以中國為例,當局針對污染水平上升而推出的政策,已經促使潔淨能源業作出連串改革,惠及銷售天然氣的新奧能源和香港中華媒氣,以及生產風力發電機和管理風力發電廠的新疆金風科技。

我們對氣候變化的觀點亦可反映於石油化工公司LG Chemical;該公司現已成為全球最大的汽車電池供應商。國際能源組織估計,全球電動車數目將由2016年的200萬輛增至2025年的4,000萬至7,000萬輛。LG Chemical一直發展其電動車電池業務,成為通用汽車及福特等主要汽車公司的供應商。

此外,我們亦從公司對環境的影響來考慮氣候變化因素。菲律賓多元化綜合企業DMCI Holdings從事建造、發電廠、礦業和公用事業等業務。我們曾就不同議題接觸DMCI,包括礦場造成的污染、環境復元計劃、種植紅樹林、重新造林、巨蚌培育和保育措施,以及其他與披露、營運準則(特別是工業安全)及社區參與有關的議題。

請點擊圖表右下角的圖標,以全屏模式查看以獲得最佳效果。

代理投票

代理投票權是上市股票投資者的重要資產,行使這些代理投票權是履行盡責管理責任的重要部份。我們盡可能在公司會議上就所有決議投票;在投票之前,我們根據普遍接受的企業管治最佳實踐原則來考慮每項決議,如有需要,我們將在可能投反對票之前與公司管理層進行互動溝通。

此外,團隊使用多家獨立企業管治研究供應商的服務,就代理投票事項提供建議,但我們對最終投票決定保留全部控制權。若面對備受爭議或影響多個投資組合的議題,我們將在作出決定前於團隊會議上深入討論。

按此查閱投資團隊的「即時」代理投票紀錄。

按決議種類區分的代理投票紀錄

下表按決議種類列示投資團隊的代理投票紀錄,圖表顯示2016年的相同資料。

獨立投票

下圖顯示投資團隊投票反對管理層建議、反對代理顧問建議或同時反對兩者的次數。本圖旨在反映團隊在投票時作出獨立的判斷。

 

棄權

反對

支持

2017/18總計

審計/財務

-

2

527

529

資本管理

2

105

1,220

1,327

董事選舉

1

103

2,716

2,820

董事薪酬

-

5

319

324

行政人員薪酬

-

22

191

213

一般業務

-

52

788

840

管治相關

2

24

1,125

1,151

併購活動

-

2

88

90

薪酬相關

-

5

23

28

股東提議

-

1

4

5

股東權益

-

107

222

329

氣候變化相關

-

-

-

-

總計

5

428

7,223

7,656

 

按地區分類的代理投票情況

下圖顯示團隊在各區投票反對管理層建議、反對代理顧問建議或同時反對兩者的次數和百分比。本圖旨在反映各區的投票模式及所關注的管治議題之差異。

 

代理投票資料截至2018年6月30日
資料來源:首域投資/CGI Glass Lewis